'애프터마켓' 한국에도? 글로벌 24시간 거래 흐름, KRX 미래는?

솔직히 말해볼게요. 미국 장 끝나고도 주가가 출렁이는데… 우리는 왜 “장 마감” 한 방에 끝나야 할까요?

요즘 저는 새벽에 눈이 번쩍 떠지는 날이 좀 많아졌어요. 전날 밤에 미국 주식 실적 발표가 잡혀 있으면, 괜히 알람도 아닌데 3~4시쯤 깨더라구요. 침대에서 폰으로 차트 한 번 슥 보고, “아… 애프터마켓에서 이미 다 움직였네” 하면서 커피를 내립니다. 근데 문득 이런 생각이 들었어요. 만약 한국도 애프터마켓이 더 커지거나, 아예 24시간 거래가 현실이 되면 KRX는 어떻게 바뀔까? 이 글에서 그 흐름을 차근차근 풀어볼게요.

애프터마켓이 뭐길래: “장 마감”이 사라지는 느낌

애프터마켓은 말 그대로 정규장 이후(After the market close)에도 거래가 이어지는 구간을 뜻합니다. 그런데 “정규장 끝나고도 거래가 된다”는 문장만으로는 절반만 이해한 거예요. 정규장은 참여자도 많고 호가도 두텁고, 공시·감시·체결 규칙이 촘촘하게 맞물려 돌아갑니다. 반면 애프터마켓은 참여자가 줄어드는 만큼 스프레드(매수·매도 간격)가 벌어지고, 작은 주문에도 가격이 크게 흔들릴 수 있습니다. 그래서 애프터마켓은 ‘추가 기회’이면서 동시에 ‘추가 리스크’입니다.

프리마켓·애프터마켓·오버나이트: 이름은 비슷하지만 결이 다릅니다

프리마켓(장 시작 전)과 애프터마켓(장 종료 후)은 모두 “정규장 바깥”이라는 공통점이 있지만, 성격은 조금 달라요. 프리마켓은 밤새 쌓인 정보(해외 지표, 기업 실적, 지정학 이슈)를 정규장 개장 전에 미리 반영하는 색이 강합니다. 반대로 애프터마켓은 정규장 마감 직후 터지는 이벤트(실적 발표, 컨퍼런스콜, 당국 발표)를 빠르게 가격에 담는 경우가 많죠. 여기에 일부 시장에서는 오버나이트(밤새 이어지는 거래)까지 붙으면서 “장 마감”이 점점 흐릿해지는 느낌을 줍니다.

포인트는 하나예요. 거래 시간이 늘어날수록 ‘가격이 움직일 기회’도 늘지만, ‘가격이 왜곡될 가능성’도 같이 늘어난다는 점입니다.

왜 장이 끝나도 가격이 움직이나: 정보는 24시간 흐르니까요

애프터마켓의 존재 이유는 결국 가격 발견(price discovery)의 속도입니다. 정보는 24시간 흐르는데 가격이 하루 한 번만 움직이면(정규장만 존재하면) 투자자는 “다음 날까지 기다렸다가 대응”해야 하거든요. 이 기다림이 길수록 다음 날 시초가에서 갭(가격 공백)으로 충격이 커질 수 있습니다. 애프터마켓은 그 충격을 분산시키고, 새 정보를 더 빨리 가격에 반영하려는 장치로 볼 수 있어요.

애프터마켓에서 자주 나오는 함정: ‘차트’만 보면 오해합니다

애프터마켓의 움직임은 거래량과 호가 두께를 같이 봐야 합니다. 거래량이 얇은데 가격만 크게 튀면 그 움직임이 “시장 전체의 합의”라기보다 “일부 주문의 영향”일 수 있어요. 또 정규장에서는 당연하던 시장가 주문의 편안함이 애프터마켓에서는 위험해질 수 있습니다. 상대 호가가 얇으면 의도치 않은 가격으로 체결될 가능성이 커지기 때문입니다.

글로벌 24시간 거래 실험: 누가 먼저 달리고 있나

“24시간 거래”는 멋있게 들리지만, 현실에서는 보통 세 가지 레벨로 나뉩니다. (1) 정규장 + 프리/애프터 같은 연장 거래, (2) 민간 거래 플랫폼(ATS 등)을 활용한 오버나이트 거래 접근, (3) 거래소 자체가 운영 시간을 크게 늘리는 23×5(주 5일, 하루 23시간) 같은 구조예요. 즉 “내가 밤에도 주문을 넣을 수 있느냐”와 “시장 전체가 밤에도 두텁게 움직이느냐”는 완전히 다른 문제입니다.

거래소들이 시간을 늘리려는 이유: 글로벌 수요 + 뉴스 사이클 + 경쟁

해외에서 거래 시간이 길어지는 가장 큰 배경은 투자자의 시간대가 다양해졌기 때문입니다. 미국 시장의 수요도 크지만, 유럽·아시아 투자자 입장에서는 “미국 정규장”이 생활시간과 맞지 않는 경우가 많죠. 여기에 기업 실적·정책 발표·지정학 뉴스는 정규장 시간만 골라서 나오지 않습니다. 암호자산 시장이 24/7로 움직이며 투자자들의 기대치(“왜 주식만 멈춰?”)를 바꾸어 놓은 것도 영향을 줬고요.

다만 거래 시간을 늘리는 건 “서버만 더 돌리면 끝”이 아닙니다. 시장 감시(불공정거래 탐지), 공시 연계, 지수 산출, 파생상품 연동, 그리고 가장 중요한 청산·결제 인프라까지 함께 길어져야 하거든요. 그래서 글로벌 흐름을 보면, 단숨에 ‘24/7’으로 가기보다 주 5일을 유지한 채 운영 시간을 늘리는 23×5 같은 절충안이 자주 거론됩니다.

지금까지의 ‘실험 지도’를 한눈에

아래 표는 전 세계에서 관찰되는 24시간 거래 관련 움직임을 “형태” 기준으로 정리한 것입니다. 중요한 건 어느 형태이든 유동성(참여자 수)과 규칙(감시·공시·결제)이 따라오지 않으면 투자자 체감은 오히려 나빠질 수 있다는 점이에요.

지금 한국은 어디쯤: KRX 거래시간과 ‘장외’의 현재

한국 투자자 입장에서 “애프터마켓”이라는 단어가 낯설게 느껴지는 이유는, 우리도 오래전부터 시간외 거래가 있었기 때문입니다. 다만 해외에서 말하는 애프터마켓(연장 거래)과, 국내에서 익숙한 시간외 종가·단일가 매매는 체결 방식과 가격 형성 방식이 다릅니다. 그래서 “한국도 애프터마켓이 생기면 똑같아지는가?”라고 묻는다면, 답은 “완전히 같아지진 않는다”에 가까워요.

KRX의 ‘정규장 + 시간외’는 무엇을 해왔나

KRX는 정규장 중심으로 가격 발견을 하되, 장 전·후로 제한적인 시간외 구간을 두어 투자자의 편의를 보완해왔습니다. 시간외 종가 매매는 말 그대로 종가(혹은 전일 종가)라는 ‘정해진 가격’으로 거래가 이루어지는 구조라, 해외의 애프터마켓처럼 “호가가 연속적으로 움직이며 가격을 새로 만들기”보다는 정규장 가격을 기준으로 거래 편의를 제공하는 쪽에 가깝습니다.

또 시간외 단일가 매매는 일정 시간 단위로 호가를 모아 한 번에 체결하는 방식이라, 연속 매매(계속 체결되는 방식)와는 리듬이 다릅니다. 이 차이 때문에 “장 마감 후 뉴스가 터졌을 때 바로 가격이 반영되는가?”에 대해, 투자자가 체감하는 속도와 품질이 해외 사례와 달라질 수 있습니다.

2025년의 변화 포인트: ‘프리·애프터 성격’ 거래창이 커지는 방향

최근 한국 시장에서 눈여겨볼 변화는, 거래를 한 곳(단일 거래소)에서만 하는 구조가 아니라 여러 거래 플랫폼이 역할을 나눠 갖는 방향으로 움직인다는 점입니다. 이 흐름 속에서 정규장 전후로 ‘프리마켓/애프터마켓 성격’의 거래창이 확대되면, 투자자는 뉴스 대응 시간이 늘어나는 장점이 생깁니다. 반대로 시장 전체 유동성이 분산되거나, 특정 시간대에 호가가 얇아져 체결 품질이 흔들릴 가능성도 함께 커집니다.

투자자가 체감하는 변화: 달라지는 것 7가지

• 뉴스 대응 시간이 늘어납니다. 장 마감 후 이슈가 생겨도 ‘다음 날까지 기다리는’ 시간이 줄어들 수 있어요.
• 같은 종목이라도 시간대별 스프레드가 달라져 “언제 거래하느냐”가 비용이 됩니다.
• 거래창이 늘면 체감상 기회도 늘지만, 얇은 호가에서의 급등락도 더 자주 만나게 됩니다.
• ‘장중’에만 하던 전략(손절·분할매수·리밸런싱)을 장 전후로 확장할 수 있지만, 그만큼 규칙을 더 엄격히 세워야 합니다.
• 주문 유형 선택이 중요해집니다. 특히 연장 구간에서는 지정가 중심 접근이 체결 사고를 줄이는 데 도움이 됩니다.
• 플랫폼이 다원화되면 호가·체결 체감이 달라질 수 있어, “내 주문이 어디에서 어떻게 체결되는지”를 이해하는 게 더 중요해집니다.
• 마지막으로 현실적인 변화: 투자자의 ‘수면 시간’과 시장의 ‘활동 시간’이 더 자주 충돌합니다. 그래서 모든 시간을 다 따라가기보다, 내 생활 패턴에 맞는 ‘관찰 시간대’를 정해두는 편이 장기적으로 훨씬 유리해요.

정리하면, 한국은 “갑자기 24시간으로 점프”라기보다 정규장 중심 구조를 유지하면서 장 전후의 거래창을 확장하는 쪽에 가까운 흐름을 밟고 있습니다. 이 변화가 KRX의 역할을 어떻게 바꾸는지는 글 후반부에서 더 구체적으로 짚어볼게요.

한국도 24시간 가능할까: 규제·인프라·시장구조 체크

결론부터 말하면 “기술적으로는 가능”하지만, “시장으로서 만족스러운 24시간”은 다른 이야기입니다. 거래 시간은 늘릴 수 있어도, 유동성·감시·결제·정보공개·참여자 구조가 동시에 따라오지 않으면 오히려 투자자 체감은 나빠질 수 있어요. 특히 한국은 개인 비중이 높은 편이고, 지수·파생·기관 매매가 촘촘히 연결돼 있어 “한 부분만 연장”이 생각보다 어렵습니다. 24시간이라는 단어가 멋지게 들릴수록, 실제 구현에서는 ‘어디를 먼저 넓히고 어디는 유지할지’가 더 중요해집니다.

① 규제: “거래 시간”보다 “거래일·공시·감시”가 더 큰 벽

주식시장은 단순히 매수·매도만 만나는 곳이 아니라, 불공정거래 감시(이상거래 탐지), 공시와 정보 비대칭 관리, 시장조성·호가 규칙, 투자자 보호 장치가 함께 돌아가는 규칙의 집합입니다. 24시간을 열면 “감시도 24시간”이 되어야 하고, 공시가 나오는 시점과 거래 가능한 시점이 맞물리지 않으면 ‘정보를 먼저 본 사람’이 유리해지는 구간이 생길 수 있어요. 또한 거래일과 결제일 개념이 흔들리면(예: 밤 11시에 체결된 거래를 어떤 거래일로 볼지), 각종 보고·세무·리스크 산정이 꼬일 수 있습니다. 그래서 현실적인 로드맵은 보통 연장 거래 → 제한적 오버나이트 → 결제·감시 확장처럼 단계적으로 진행됩니다.

② 인프라: 매매 시스템보다 “청산·결제·리스크”가 핵심

사람들이 종종 착각하는 포인트가 있어요. “거래소 서버만 24시간 켜면 되는 거 아니야?”라고요. 실제로는 체결 이후의 세계가 더 큽니다. 체결된 거래는 청산(누가 얼마를 주고받을지 확정)과 결제(현금과 주식이 실제로 이동) 과정으로 이어지는데, 이 과정은 증권사·예탁·결제기관·리스크 관리·담보 시스템이 연결돼 있습니다. 운영 시간이 늘어나면 각 기관의 운영 인력, 백업 체계, 장애 대응, 위험(미수·증거금·담보 가치 변동) 관리가 함께 길어져야 합니다. 특히 밤 시간대는 유동성이 얇아 급등락이 커질 수 있는데, 그 자체가 증거금 산정과 리스크 한도에 직접 영향을 줍니다. 즉 “연장 거래의 성공”은 거래소 단독 프로젝트가 아니라 시장 전체 공급망(인프라 생태계)의 확장에 가까워요.

③ 시장구조: 유동성이 “늘지” 않으면 “나뉩니다”

거래 시간이 늘어나면 유동성이 자동으로 늘 것 같지만, 실제로는 유동성이 시간대별로 나뉘는 일이 더 흔합니다. 낮에는 많은 참여자가 몰려 호가가 두텁고 스프레드가 좁지만, 밤에는 참여자가 줄어 스프레드가 벌어지고 체결이 듬성듬성해질 수 있어요. 여기에 플랫폼이 여러 개로 나뉘면(예: 거래소 외 매매체계가 함께 돌아가는 구조), “한 시장에서의 두께”가 더 얇아질 위험도 있습니다. 그래서 24시간으로 가고 싶다면, 단순한 시간 연장이 아니라 시장조성자·기관 참여·수수료 구조·호가 규칙 같은 ‘유동성을 붙잡는 설계’가 반드시 필요합니다.

투자자 입장 장단점: 기회 vs 리스크(수면 포함…)

거래 시간이 늘어나면 직관적으로 “기회가 늘어난다”는 느낌이 듭니다. 실제로도 어느 정도는 맞아요. 해외 이벤트에 즉각 대응할 수 있고, 다음 날 갭으로 맞는 충격을 조금 줄일 수도 있죠. 하지만 투자자 관점에서 더 중요한 질문은 “언제든 거래할 수 있다”가 아니라 언제 거래해도 같은 품질로 체결되느냐입니다. 연장 시간대는 유동성이 얇아 체결이 ‘비싸게 사거나 싸게 파는’ 형태로 나타날 수 있고, 짧은 뉴스에 과민하게 반응한 가격이 다음 정규장에서 되돌려지는 경우도 잦습니다. 즉 시간 연장은 ‘수익률’만 늘리는 게 아니라 ‘실수의 기회’도 같이 늘립니다. 그래서 장단점을 표로 깔끔하게 잡고, 내 성향에 맞게 접근 방식을 정하는 게 현실적으로 가장 이득이에요.

여기서 핵심은 “모두에게 좋은 제도”가 아니라는 점입니다. 단타 성향이 강하고, 정보 처리 속도가 빠르고, 주문을 정교하게 다루는 사람에게는 연장 시간이 기회가 될 수 있어요. 반대로 장기 투자자나 직장인 투자자처럼 시장을 계속 붙잡기 어려운 사람에게는, 시간 연장이 오히려 집중력 분산과 충동 매매를 부를 수 있습니다. 그래서 시간 연장을 “무조건 참여”로 받아들이기보다, 내 전략에 필요한 만큼만 활용하는 ‘선택형 기능’으로 보는 편이 훨씬 건강합니다.

KRX 미래 시나리오: 확장, 경쟁(ATS), 그리고 다음 판

“글로벌이 24시간으로 가면, KRX는 어떻게 될까?”라는 질문은 사실 두 가지 질문이 겹쳐 있어요. 하나는 거래 시간이 늘어나는 시장 트렌드에 대한 대응이고, 다른 하나는 국내 시장구조(거래 플랫폼 경쟁과 분업) 속에서 KRX의 역할 변화입니다. 즉 KRX의 미래는 “시간만 늘리느냐”가 아니라 “KRX가 어떤 기능을 더 강화하고, 어떤 기능을 생태계와 나눌지”의 문제로 바뀌고 있습니다. 그래서 아래는 현실적으로 생각해볼 수 있는 시나리오를 ‘기능’ 중심으로 정리한 것입니다.

KRX가 선택할 수 있는 3가지 방향

1. 시나리오 A: ‘정규장 품질’ 강화 + 제한적 연장
   KRX가 가장 강한 카드가 바로 “기준 시장(레퍼런스 마켓)”입니다. 체결 품질, 공시 연계, 시장 감시, 지수 산출의 중심을 더 견고히 하면서 연장 구간은 ‘필요한 만큼’만 확대하는 방식이죠. 이 경우 투자자 입장에서는 “밤에도 되긴 되는데, 핵심 가격 발견은 여전히 정규장에서”라는 구조가 유지됩니다. 장점은 안정성이고, 단점은 글로벌 24시간 기대치와의 간극이 남을 수 있다는 점입니다.
2. 시나리오 B: 연장/오버나이트를 ‘거래소 품질’로 흡수
   거래소가 연장 시간을 더 공격적으로 넓히고, 그 구간에서도 일정 수준의 호가 두께와 감시 체계를 제공하려는 선택입니다. 성공하면 “KRX 안에서 대부분 해결”이 가능해져 정보 반영 속도와 편의성이 좋아질 수 있어요. 다만 비용이 큽니다. 기술·인력·감시·리스크 체계를 ‘밤까지’ 확장해야 하고, 유동성이 따라오지 않으면 ‘열어놓기만 한 시장’이 되기 쉽습니다. 그래서 이 시나리오의 성패는 시간보다 유동성 유인(시장조성/수수료/참여자 설계)에 달려요.
3. 시나리오 C: 생태계 분업(ATS 등) 속 ‘표준·데이터·감시 허브’ 강화
   플랫폼이 다원화될수록, 중앙에서 더 중요해지는 게 있습니다. 바로 “표준”과 “신뢰”예요. 예를 들어 체결 데이터의 품질, 시장 전체 감시의 정합성, 공시 타이밍과 거래 가능 시간의 일관성, 지수 산출과 파생 연동 같은 영역은 ‘한 번 흔들리면’ 시장 전체 신뢰가 훼손됩니다. 이 경우 KRX는 단순한 거래 장소를 넘어 시장 신뢰 인프라의 허브 역할을 강화하게 됩니다.

투자자가 기억해야 할 ‘KRX 미래’ 한 줄

KRX의 미래는 “몇 시까지 열려 있느냐”로만 결정되지 않습니다. 오히려 더 중요한 것은 어떤 시간대에 어떤 품질로 체결되느냐, 그리고 시장이 다원화될수록 공시·감시·데이터 표준을 누가 어떻게 책임지느냐예요. 투자자 입장에서 가장 좋은 미래는 “24시간” 그 자체가 아니라, 연장 거래가 생기더라도 정규장과 같은 신뢰를 훼손하지 않고, 필요한 구간에서만 효율적으로 활용할 수 있게 설계되는 방향입니다. 결국 ‘열려 있는 시간’보다 ‘신뢰할 수 있는 규칙’이 시장을 더 오래 살게 합니다.

오늘 이야기의 핵심은 이거였죠. 애프터마켓이나 24시간 거래는 “열리는 시간”만의 문제가 아니라, 그 시간대에 얼마나 믿을 만한 체결 품질이 나오느냐의 문제라는 것. KRX의 미래도 결국 ‘몇 시까지 열리나’보다 ‘규칙·감시·결제·데이터 신뢰’를 어떻게 유지하느냐에 달려 있어요. 여러분은 연장 거래가 생기면 직접 활용해보고 싶은 편인가요, 아니면 정규장만으로도 충분한 편인가요? 댓글로 투자 스타일(장기/단기)도 같이 남겨주면, 그 관점에 맞춰 다음 글에서 더 실전적으로 풀어볼게요.